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DEFI系列(一):稳定币与YAM


前言

前段时间爆火的弹性稳定币项目YAM,锁仓量在最初的24小时内以前所未有的速度达到6亿美元。虽然之后出了一些问题,但是它目前的成功是值得我们学习研究的。本篇文章是去中心化金融DEFI系列第一篇,就从另类的稳定币YAM说起,一起来看看稳定币为什么需求这么旺盛以及YAM如何结合多个项目优点来实行货币试验。

本篇提纲

  1. 区块链世界需要数字稳定币
  2. 最小可行货币试验YAM
  3. 总结

一、区块链世界需要数字稳定币

我们一般理解的稳定币就是美元、人民币这样可以衡量价格并购买物品的货币,既然美元人民币就是稳定币了,区块链为什么还需要数字稳定币?为什么不用比特币去买?

首先我们需要知道的是虽然比特币的初衷是“一个点对点的电子现金系统”,但是由于它的供应量有限(2100万),同时人们对它未来的价值期望又高,这就导致比特币实际价格不断攀升,同时伴随巨大的波动,这样的大波动性的货币目前来看是不适合做交换媒介的(是否适合其实还有待讨论,这里说的是当前市场),人们更愿意像黄金一样储存它。

做过数字货币交易的人都知道,用法币购买比特币等数字货币是很慢(找人然后银行转账)而且比较昂贵的,USDT是价格锚定美元并且波动非常小的数字货币,所以我们一般都用USDT去购买其他数字资产,USDT就是三类稳定币模式中的一类。

稳定币根据模式可以分为三类:

  1. 法币托管模式:如USDT
  2. 资产质押模式:如DAI(MakerDAO)
  3. 算法央行模式:如AMPL、YAM

法币托管模式就是发行价值多少的数字货币,就在美国银行账户存等值的美金,通过储备金做信用背书来发行锚定美元的稳定币。这里的问题在于我们对它的信用依赖于USDT背后的公司Bitfinex,实际上他们可以任意的超发(或者贷款)。资产质押模式就是将法币托管中的美元换成数字资产,即质押主流的数字币然后发行与美元1:1锚定的稳定币DAI,但是因为数字币波动性较大,所以一般都是需要超额质押,当质押的数字币价格低到一定程度则进行清算,这样可以保证DAI背后始终有足额的资产,显然这种模式的缺点就是资金利用率较低。算法央行模式不需要托管资产来保证价格稳定,而是通过调节供应关系稳定价格,即当价格高于阈值则增发货币,激励用户卖掉稳定币赚取溢价,降低稳定币价格;当价格低于阈值则缩减供应,刺激用户低价购买来把价格推上去。这种模式发行的稳定币看起来更加透明去中心化,虽然目前项目都还存在一些弊端,比如价格短期不稳定、存在死亡螺旋等,但是不得不承认算法稳定币的去中心化和算法调节迈出了链上稳定币的一大步。

二、最小可行货币试验YAM

YAM的名字是yearn和ampl拼接而成的,这个项目最吸引人的两个亮点就是采用了yearn的公平分配机制和ampl的弹性供应机制。创始人称YAM是最小可行货币试验,所以下面从货币的角度画了一下YAM项目的构造,可以看出YAM涉及到了很多个DEFI项目,各种不同金融组件的互相组合也正是DEFI的魅力所在。

1. 弹性供应与治理

YAM是弹性供应的算法稳定币,主要的思想是来自于AMPL实现的rebase供应调节算法,下面是原论文中的图:

在YAM中rebase的基准是一个YAM是1:1锚定美元,从Uniswap交易所通过TWAP算法获取一段时间的加权平均价格,如果YAM代币价格高于1.05美元,则增加供应,如果价格低于0.95美元则减少供应,用代币的数量波动换取价格趋于稳定。YAM在此算法基础上增加了一个社区金库,每次进行正向rebase增发货币时,会用增发的10%代币购买稳定币资产yCRV存入金库,很多人可能不知道为什么是yCRV而不是其他锚定法币的稳定币,这里yCRV是一种yToken,而yToken是YFI系统中的一类带收益的Token,就像我们将钱存入银行会产生利息,将稳定币存入YFI也会得到收益,YFI会发给我们本金和利息的凭证yToken,用yToken就可以赎回本金和利息,所以我们称其为带收益的稳定币资产。值得注意的是,YAM虽然说是稳定币但是短期价格波动是特别大的,甚至有可能陷入死亡螺旋(价格越低持币者越恐慌出售价格更低代币调节继续减少直至归零),但是在初期通过高涨的人气不断的增发而储存的大量yCRV背后是有稳定币支撑的,所以可能这个金库以后会发挥更大的价值。rebase模式确实会带来较大的投机行为导致价格不稳定,但却又通过不稳定吸引足够的人气度过早期,这里问题最终如何解决是我们需要思考的问题。

去中心化治理是现在很多DEFI项目效仿的治理方式,YAM借鉴Compound的治理协议,将项目完全交给社区治理,社区通过提案和投票可以修改协议参数和管理金库,并最终决定项目的发展方向。

2. 公平分配与流通

项目初期能吸引到大量的流动性,主要是靠借鉴的YFI公平分配机制,所有人都可以参与到代币的初始发行中来。YAM代币分配分为两轮,第一轮是在交易平台开了八个DEFI主流币的交易池子,所有人只需要将对应的代币质押到交易池中并提供LPToken(交易平台提供流动性的凭证)就可以领取YAM奖励,也就是我们说的“挖红薯”,第一轮分配200万个代币,第二轮分配300万代币在Uniswap平台开的一个YAM-yCRV交易池。这里可以看出来YAM通过这种方式发行代币,一开始就能吸引到大量的持币者参与,同时为这些平台和社区都带来了相当大的流动性,互利共赢。公平分配意味着创始人不能为自己预留代币,只能跟大家一起质押挖矿,而且每个人都可以参与进来,这也是会有这么多人参与的原因。发行了代币之后就需要有流通市场,于是YAM在交易平台有对四个YAM交易池进行代币激励,鼓励人们为YAM提供稳定币兑换场景,解决YAM的流通问题。到这里就完成了一个最小可行货币试验了:初始发行、治理政策、国库税收、流通市场。

三、总结

稳定币是一个经济体系的基础,算法稳定币现在还存在诸多问题等待我们解决,但是它为我们打开了一个不一样去中心化的思路,算法+质押可能会对现在这些问题解决的更好,但凡事有利有弊,我们终会找到合适的方法去建立一个相对独立的加密经济体系,而这一切正从DEFI和稳定币开始。

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About Kang Gao

Blockchain Developer & Researcher